中报过后，白电三巨头中格力的成绩单可谓最叫人诟病，1-6月共实现营业收入976.19亿，同比下降2.46%；净利润144.12亿，同比增长1.95%；扣非净利润139.46亿，同比增长0.59%。

其中，第二季度单季仅实现营业收入559.8亿、净利润85.1亿、扣非净利润82.3亿，分别同比-12.1%、-10.1%、-11.9%，颇有一些惨不忍睹的感觉。

按理说上半年“国补”加持效应尚在，从行业数据看，2025年上半年我国家用空调、冰箱、洗衣机销量分别同比增长8.3%、3.7%、8.8%，情况其实还算不错。

三巨头中的另外两家，美的、海尔均继续保持了双位数增长，延续了去年的良好势头，那么为何偏偏格力就这么衰呢？问题到底出在哪里？

按照公司给出的解释，原因可能主要在于两点：

1、今年家用空调市场竞争持续升温，国补主要受益对象为低端空调机型，格力价格定位相对较高，刺激效应不明显。

根据奥维云网（AVC）数据显示，二季度家用空调线上2,100元以下的低端机销量占比首次超过 50%，导致中高端需求承压。

2、中央空调销售规模同比下滑5.5%，其中内销市场受政府公建项目过紧日子及房地产市场调整影响，需求持续疲软，内销额同比下滑10.1%。

显然，上述客观理由完全说得通，也算是对于上半年的业绩低迷进行了很好解释。格力粉可能会觉得没什么大不了，非战之罪。

但是，企业之间最怕的就是相互比较，根据产业在线数据，2025年上半年主要竞争对手美的内销出货量份额再度小幅提升1.4ppts，至29%，领先格力已达4.4ppts，距离貌似越拉越大。

这一局面仅以格力比美的更高端作为搪塞，实在有些说不过去。

首先，依靠精准的战略定位，美的系COLMO/东芝双高端品牌上半年表现抢眼，并不是高端就一定必须吃瘪。

其次，格力实际上也有低端子品牌晶弘，面对低端机需求的扩大，却未能及时往线上渠道大规模铺开晶弘低端机，以至于影响力极为有限，未能最大化受益于“国补”。这绝对应该属于经营战略上的问题。

印象中，在几个重要时间节点里，美的的表现都超过了格力，例如2020年上半年新冠疫情爆发，停摆造成三大家电集体遭遇哑火，但是那一年美的业绩降幅不超过10%，而格力则是腰斩。

当前在房地产熄火之后，美的还可以继续保持增长态势，相反格力却无奈陷入停滞的泥潭。

两相对比，美的适应环境的能力明显更强一筹，所以尽管当下格力估值低得令人发指，但是我还是更倾向于选择美的。

不过，在更青睐美的同时，不代表我在唱空格力。上半年格力的毛利率领先于海尔和美的，表明品牌壁垒是明摆着的，格力仍然是一名很能打的选手，家电行业三足鼎立的格局依然十分稳固。

更何况当前格力的价格也确实非常低，若还要看空的话，实属有些不太厚道。

只不过，如果非要在白色家电中只选一家的话，就我个人得观点而言，始终是美的更好。

当然，观点绝对带有主观性色彩，敬请各位格力粉勿喷。

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